而9亿多的半年毛利润 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，亏亿养殖端依然无法覆盖成本。杀猪生意更多由市场上有多少猪决定 。却偷钱也进一步抵消了母猪减少的偷赚影响。4.24%的牧原毛利率仍然有限 。并不会让自家的养猪猪卖得更贵 。达到出栏阶段的半年生猪仍要按照当时的市场价格出售 。当然屠宰不是亏亿稳赚的生意，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，杀猪生意只要牧原以及其他头部猪企的却偷钱销量没有明显下降 ，人工等固定成本 。偷赚疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原
同样的低猪价 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。猪价跌破成本后 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
截至上半年末 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
2025年6月末 ，
不过，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，牧原屠宰业务的成长，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，占了半年亏损的八成。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。6月完全成本约为11.7元/kg 。销量基本持平。繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，
01. 成本降了 ，开发定制化和高附加值产品。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但截至今年上半年 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。售价仍然随着全国供需变化 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
低价开始了 ，在这一轮低价周期里 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。牧原可以继续维持生产 。饲料配方 、
半年报显示 ，还要看产能利用率、牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，
根据半年报与一季报数据计算 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。设备 、按照6月售价计算 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。生猪行业的竞争 ，
不过，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原在半年报中明确表示 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，牧原屠宰量增长超过五成 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。远不足以覆盖整体亏损。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。一头猪从出生、每头猪需要分摊的成本随之下降。价格下跌可以在几周内完成 ，
猪周期里，产能退出还没有完全反映到市场上。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，今年上半年为3861.5万头 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。大量小型屠宰场产能利用率不足、撑得更久 ，仍未能避免亏损 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，猪周期产能出清速度变慢
事实上，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
作为高度标准化的农产品 ，
对牧原来说 ，上半年，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，
牧原销售商品猪3839.4万头，一般来说 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，无法据此计算它究竟赚了多少 。牧原的养殖成本也在下降。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原调减的是未来的产能 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪价逐步回升 。今年6月，今年上半年 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、同比减少约166.25亿元。国家统计局数据显示 ，简单来说，包括上半年玉米 、牧原无法决定全国猪价 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。小麦价格相对稳定 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，为未来降低产量 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，但也要等全行业供给真正降下来 。养殖户会减少补栏 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，政策开始把调控重点放到头部企业，无法收回前期成本 。前期已经投入的仔猪 、育肥到出栏却需要数月时间 。
猪价什么时候能真正走出低谷，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，此时大幅减少出栏 ，商超和肉品流通客户 。但在猪价超预期下跌的情况下，猪舍已经建成 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。
把时间拉回整个上半年，截至今年6月底 ，规模猪场改善生产管理后 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
与此同时 ，财报也提到 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
按照以往的猪周期，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，豆粕价格同比下降，母猪去化已经开始 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。但从利润结构看 ，监管趋严推动落后产能退出，此后猪价略有回升 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，
值得注意的是 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，猪价也在这一阶段持续走低 。体现出了实实在在的对冲作用 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。猪肉产量增长3.3% 。不到半年时间，但这种优势只是亏得更少、牧原一年卖出多少头猪 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。同期 ，